在当前复杂多变的经济与政治局势下，美联储政策制定者正陷入一种相对被动的境地。特朗普总统的关税问题依旧悬而未决，与此同时，美国经济呈现出优势与弱点并存的局面，这使得央行政策制定者目前除了静观其变，似乎别无他法。

长期担任美联储官员、现任纽约银行投资首席经济学家的Vincent Reinhart指出，即将召开的会议氛围可能会颇为尴尬，美联储并未对未来几次会议作出任何预测。美联储必须耐心等待两件事：一是政策真正落地实施，二是观察政策落地后通胀预期的反应。这便是美联储决定推迟行动并保持谨慎的原因，他们打算慢慢来。

从芝加哥商品交易所集团的美联储观察指标来看，期货市场定价清晰地反映出市场的预期。美联储在本周会议上降息的可能性几乎为零，即便在6月17 - 18日的会议上，降息的可能性也仅有三分之一左右。

过去一周，市场预期发生了显著变化。这一变化一方面源于经济信号的喜忧参半，另一方面则是因为有迹象表明特朗普总统在关税问题上至少不再那么激进。白宫已经透露，有几项贸易协议即将达成，只是尚未正式宣布。

Reinhart预计，今年美联储会有两次降息，这一数字比市场预期的从7月开始的三次降息要少。要知道，就在一周前，市场还押注从6月开始美联储最多可能降息四次。

美联储主席鲍威尔将在会后的新闻发布会上，详细阐述他和同事们对于政策走向的看法。

Reinhart还提到，另一个让美联储不太满意的地方在于，他们对于6月份的决策方向尚不明确。所以鲍威尔可能会表示，一切可能性都摆在桌面上。虽然他总是这么说，但这一次，他必须是真的这么认为。

不过，鲍威尔在新闻发布会上肯定会面临诸多质疑，尤其是关于政策制定者如何解读最近的一系列数据。这些数据描绘出的经济图景充满了消费者和企业高管的悲观情绪，但这些悲观情绪尚未在支出和就业等硬数据上体现出来。

尽管第一季度GDP年率下降了0.3%，但这在很大程度上是特朗普4月2日宣布关税之前进口激增所导致的结果。4月的非农就业报告显示，雇佣情况继续稳步增长，当月新增就业岗位17.7万个，超出了市场预期。

与此同时，制造业和服务业的调查结果显示，人们对关税可能带来的通胀和供应问题深感担忧。此外，消费者乐观情绪处于数年来的低点，而通胀预期则处于数十年来的高位。

这一切情况都表明，鲍威尔及其同事们如同在走钢丝，至少在6月会议之前，他们必须小心翼翼地平衡各种因素。

纽约银行经济学家Reinhart认为，尽管美联储一些成员的公开声明显示出在政策上存在分歧，但美联储不会屈从于特朗普的意愿，也不会陷入内部混乱。他表示，白宫在某种程度上帮了鲍威尔一个忙，让美联储委员会保持团结。因为一般来说，当一个组织受到外部批评时，其内部成员不太愿意互相指责。

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