在全球经济的复杂棋局中，美国国债市场宛如一枚关键棋子，其一举一动都牵动着全球金融市场的神经。近期，这一市场正经历着降息预期与多重挑战交织的复杂局面。

降息预期：美债收益率下行“助推器”

路透于6月6日至11日开展的一项针对近50位债券策略师的调查，为美债市场未来走势勾勒出大致轮廓。调查预测中值表明，10年期美国国债收益率在未来三个月将小幅下降，从当前的4.48%滑落至4.35%，六个月后更将进一步降至4.29%。这一趋势背后，是市场对美联储货币政策转向的强烈预期。自2024年以来，美联储暂停降息已逾半年，但随着通胀压力有所缓解，策略师们普遍认为美联储可能在年底前重启降息，预计年内降息一到两次。降息将直接推动短债收益率下行，同时使收益率曲线进一步陡化。对于对利率更为敏感的两年期美债，调查显示其收益率下降幅度将更为显著，三个月内将从当前水平下降17个基点至3.85%，11月底进一步降至3.73%，充分反映出市场对短期利率下行的强烈预期。

长债隐忧：短期波动与上行压力并存

然而，长期债券的走势却并非一片光明。尽管整体收益率预计下降，但超过半数的策略师上调了5月时的预测，显示市场对长债收益率的短期波动仍持谨慎态度。10年期美债收益率可能在4%至4.5%的区间内震荡，甚至不排除进一步上行的可能性。这背后，是新债供应与财政赤字带来的双重压力。

新债供应与财政赤字：长债市场的“达摩克利斯之剑”

随着美国政府债务规模持续攀升，大量新债供应即将在未来数月涌入市场。路透调查显示，略过半数的策略师预计，6月底前长债可能面临新一轮抛售压力。美国财政状况的恶化是这一风险的主要源头。美国需要发行的债务规模不断扩大，而两党在削减赤字和优化财政政策方面缺乏实质性进展，这将对长债构成持续压力。

特朗普的政策更是加剧了市场的债务担忧。其减税和支出法案预计将在2034年前使美国债务增加数万亿美元，推动的关税战政策也推高了财政赤字，导致部分美国资产持有者选择撤离，美元资产的吸引力逐步下降。路透上周的汇市策略师调查显示，近90%的受访者预计今年对美元资产的需求将显著减少，欧洲市场或将成为最大受益者。

全球视角：美债吸引力遭遇“滑铁卢”

从全球投资者的角度看，美国国债的吸引力正受到多重因素侵蚀。关注美国市场的欧洲投资者通常会通过对冲汇率风险来规避波动，但当前对冲成本高昂，使得美债对欧洲投资者的吸引力大幅下降。在高成本汇率对冲压力下，部分投资者可能转向其他市场。美元资产需求的下降不仅影响美债市场，还可能对全球金融市场产生深远影响。随着美联储降息预期升温，短债收益率下降可能进一步削弱美元吸引力，欧洲市场的相对稳定性使其成为投资者新宠，这种资金流动转变将为全球资产配置格局带来新变数。

综合来看，未来半年美国国债市场将在降息预期和新债供应的双重作用下呈现复杂走势。一方面，美联储重启降息的可能性为收益率下行提供支撑，短债收益率下降趋势明显；另一方面，财政赤字持续扩大、新债供应激增以及美元资产吸引力下降，正为长债市场埋下隐忧。美债收益率可能在当前水平附近震荡，但不排除因赤字问题而出现短期上行压力。对于投资者而言，密切关注美联储政策动向、美国财政状况变化以及全球资金流动趋势，将是把握美债市场脉搏的关键。在这场充满变数的美债迷局中，唯有谨慎前行，方能在迷雾中探寻到正确的方向。

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