周二（10月6日）亚洲时段，现货黄金在周一整理后再度走弱，跌至两个月最低，现交投于4120美元/盎司附近。市场对美联储10月加息的押注虽有所降温，但美元仍保持强势，成为金价承压的主因。

美元指数徘徊在2025年4月以来高位附近，地缘政治风险与美债收益率高企共同提供支撑。美元走强意味着海外买家购买黄金成本上升，需求受到抑制。

加息预期方面，尽管上周疲软非农一度令预期降温，但市场仍定价美联储年底前再次加息概率超过85%。德意志银行经济学家指出，疲软的整体非农并未从根本上改变劳动力市场叙事；结合ADP和初请失业金数据，劳动力市场仍具韧性。该行继续预计未来几个季度还有两次25个基点加息。市场定价未来12个月加息86个基点，低于上周早些时候的100个基点，但高于非农发布后不久的70个基点，表明紧缩预期只是降温，并未转向。

地缘政治方面，胡塞武装称使用弹道导弹、巡航导弹和无人机对沙特机场、石油设施和军事基地发动三次行动；沙特领导联军称摧毁萨那一个弹道导弹发射平台和萨达山区一个储存设施。同时，有报道称以色列正筹备对伊朗潜在打击，可能与美国协调或单独行动，中东紧张升级风险上升。这些风险为美元带来避险买盘，间接打压黄金。

法国财政冲击加深，固定收益市场持续遭抛售，美债收益率维持在多年高位附近，进一步支撑美元。其传导路径是：法国财政问题引发全球债市抛售，推高美债收益率，提振美元，最终压制黄金。这意味着，即便美联储加息预期降温，只要全球财政风险不退，美债收益率就可能居高不下，黄金反弹空间仍受限制。

整体来看，黄金正夹在美元强势与加息预期降温之间，但美元和收益率仍占上风。美元处于2025年4月以来最高附近，受地缘不确定性和美债收益率高企支撑；市场仍定价美联储年底前加息概率超85%，德意志银行预计未来几个季度还有两次加息。胡塞袭击沙特目标、以色列可能打击伊朗，为美元提供避险买盘；法国财政冲击推高美债收益率，也进一步利好美元。接下来，FOMC会议纪要与美联储官员讲话将是决定黄金短期方向的关键催化剂。

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