特朗普政府不断推出的贸易政策正在迅速重塑国际贸易格局，但同时也带来了巨大的不确定性。经济增长放缓与新一轮通胀压力交织，可能使美国从全球经济的领头羊沦为后进生。外国央行和机构正努力应对由此产生的冲击，而滞胀（经济停滞与通胀并存）的风险正在上升。国际货币基金组织（IMF）警告称，贸易战可能对全球经济造成严重打击。

中东上周突传爆炸声，美国将加强对也门胡塞武装的打击, 美联储释放重要信号，美联储表示，由于美国关税政策的不确定性，今年无意急于进一步降息，这给美元提供支撑。归因于地缘政治和经济方面的不确定性，金价周线大幅攀升，并创下历史新高。

上周早些时候，美联储维持利率水平不变，并宣布放缓缩表的速度，给美股带来提振。但决议也提到不确定性有所增加，该行在经济预测中上调了对通胀的预期，同时下调了对增长的预期。

上周市場表現回顾 :

上周五，美国股市返回正值，因为投资者权衡了美联储的混合信息，而特朗普表示，在4月2日制定的互惠关税计划方面，他将保持「灵活性」。同时，大型科技股的集体上涨带动美股周五尾盘反弹，大量期权到期加剧市场波动性，股市成交量暴增。道琼斯指数收涨32.00点，涨幅0.08%，收报41,985.32点；标普500指数收涨4.67点，涨幅0.08%，收报5,667.56点；纳斯达克综合指数收涨92.43点，涨幅0.52%，收报17,784.05点。

由于美元走强和获利回吐，尽管地缘政治和经济不确定性挥之不去，但美联储降息前景使金价连续第三周上涨。纽约尾盘，现货黄金收跌0.71%，收报3,023.20美元/盎司，本周累计上涨1.31%，今年，黄金已创下16个历史新高，上周四达到历史最高点每盎司3057.50美元。COMEX黄金期货跌0.49%，报3,028.70美元/盎司，本周累涨0.92%，并曾刷新盘中历史高位至3,065.20美元。

上周，银价队自周初创下去年10月以来高位的34.240美元后, 持续三个交易日下跌, 并在周末前暴跌至接近32.660美元, 其后,技术上重新反弹上33美元略上方收盘。现货白银跌1.68%，报33.028美元/盎司，本周累跌2.26%。COMEX白银期货跌1.69%，报33.545美元/盎司，本周累跌2.56%。

美元今年承压，因担心特朗普政府的贸易政策对美国经济增长造成冲击。上周，美联储表示不急于降息，美元因此得到喘息。美元指数连续第三个交易日延续涨势，并攀升至104.22美元全周高位。这一走势反映出投资者在应对不断升级的贸易摩擦以及美联储的鸽派政策信号时，持续保持谨慎态度。

美元兑欧元上周小幅上涨0.33%至1.0816美元，实现本月首次周线上涨，投资者从欧元近期的涨势中获利了结。英镑下跌0.36%至1.2920美元，延续弱势。日元则表现更疲软，美元/日元上涨0.35%至149.30。澳元 ; 新西兰 ; 和加元等商品货币的持续疲软凸显风险规避情绪，而日元贬值则暴露日本经济在外部压力下的脆弱性。若4月2日关税政策超预期强硬，美元指数或突破105，但需警惕美国经济数据若显疲软可能引发的回调风险。

上周五，油价小幅下跌，但连续第二周录得周度涨幅，主要由于美国对伊朗实施新一轮制裁，以及石油输出国组织及其盟友（OPEC+）公布新的减产计划，引发市场对供应趋紧的预期。美国 WTI 现货原油微挫0.13%，报每桶68.23美元。从周度表现来看，布伦特和WTI原油价格均录得约2%的涨幅，创下自2025年第一周以来的最大单周涨幅。

上周末前，比特币价格跌至84,000美元以下，投资者将资金轮换至山寨币。比特币ETF在上周四又出现了1.65亿美元的资金流出，连续四天的资金流入自上周五以来延续。在此期间，比特币ETF的投资超过了6.8亿美元。值得注意的是，自1月以来，比特币ETF尚未出现连续四天的买入潮。近期的交易模式表明，美国企业投资者继续进行战略性积累，而不是在比特币价格达到85,900美元时获利了结，此时受到美国联邦储备委员会周三宣布的利率暂停的积极影响。

美国财政部上周公布国际资本流动报告显示，美国头号“债主”日本和第二大“债主”中国所持美国国债均有不同程度的增加, 而美国国债收益率走高，2年期国债收益率上升至4.249%，创2月27日以来最高水平，10年期国债收益率涨至4.315%。

本周市场展望 : 

即将到来的一周：美国PCE、联储官员讲话和PMI成为焦点。数据方面，本周四有美国2024年第四季度实际GDP终值报告，周五还有2月份个人消费支出报告，其中就有美联储最青睐的PCE物价数据，市场预计PCE同比增幅将维持在2.5%，核心PCE将从2.6%反弹至2.7%, PCE报告后，密歇根大学还将发布3月消费者信心指数终值报告，其中有消费者对一年期和五至十年期的通胀率预期。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上提到这个数据，他称央行将对这个异常的数据予以关注。

特朗普贸易政策 ; 对美元的支撑迅速消退

美元在上周后半段成功逆转走势，受风险复杂性中普遍卖压的影响，同时持续的关税担忧和美联储利率路径的进一步重新定价也起到了作用。从另一角度观察了, 根据美国商品期货交易委员会（CFTC）截至3月18日的数据，投机性交易者已经积累了价值9.32亿美元的空头仓位，他们预测美元未来将会走弱。

这与1月中旬的情况大相径庭，当时投机性交易者们的美元多头仓位达到了340亿美元。市场对于’特朗普交易’的看法已经彻底颠倒，政策的混乱和不确定性改变了市场对经济、通胀及货币政策影响的看法—从刺激性转向收缩性。这一市场变化进一步表明，特朗普的政策以及对美国经济的质疑正在削弱美元的前景。

特朗普贸易政策承诺对美元的支撑预期正在迅速消退。市场也下调了美元预测，并表示他们先前低估了特朗普一系列政策对美国增长的负面影响。短期内，避险情绪可能支撑美元走强，但贸易战对美国经济的潜在负面影响可能限制美元涨幅。中期来看，滞胀风险和美联储政策调整将使美元走势复杂化。长期而言，贸易战的持续时间和全球经济格局变化将是决定美元走势的关键因素。投资者需密切关注贸易政策进展、经济数据及央行政策动向。

预计, 在6月美联储联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前降息的可能性在增加情况下, 美元指数极有机会向下挑战100心理大关。

黄金今年已创下16个历史新高，地缘紧张助力，短期或有望剑指3100

在传统上，黄金被视为地缘政治和经济不确定时期的安全投资，通常在低利率环境中表现强劲。今年，黄金已创下16个历史新高，达到历史最高点每盎司3057.50美元。总体来看，金价近期主要受到地缘紧张的推动，如果周末中东局势升级，加上各方都在为4月初特朗普的关税做出回应政策，且关于乌克兰的矿产协议存在重新谈判的可能，市场不确定性增加，金价有望剑指3100附近，再度刷新历史高位。

油价创今年最大周线涨幅，保力加通道中轴线压制强劲，两大利空能否兑现成本周重点

总体来看，油价本周的走势主要关注周末的美乌，美俄的会晤情况，从技术面来看，多头日线在保力加通道中轴线的压制比较强劲，需要基本面消息的强力刺激，如果关于乌克兰问题谈判不及预期，或成为本周助力油价上行的一大推力，同时，也需关注美国对伊朗的制裁方面消息，周六早间，美国总统特朗普特使Witkoff表示，特朗普告诉伊朗“我们应当对话”，或存利空油价的消息。

结论：

美国的关税政策仍是华尔街关注的焦点，特朗普政府计划于4月2日实施“对等”关税，特朗普还将4月2日称为美国的“解放日”。有报道称，法国希望欧盟考虑采取强力的报复性措施“反胁迫工具”。

地缘政治方面，俄罗斯与美国代表团本周一将在沙特首都利雅得举行会谈。先前，普京与特朗普在电话中重点讨论俄美关系正常化和乌克兰局势等问题，特朗普宣称俄乌冲突很快将全面停火。当前，中东局势仍未出现明显降温的迹象。以色列军队持续对周边国家发动空袭和炮击、同时在加沙地带多地展开地面行动。

本周海外重要经济事件和事项概览 :

周一（3月24日）：美俄官员就俄乌问题在沙特首都利雅得举行会谈。、欧元区3月制造业/服务业/综合PMI初值、美国3月标普全球制造业/服务业/综合PMI初值

周二（3月25日）：美国1月FHFA房价指数月率、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词、美国2月新屋销售总数年化、美国3月谘商会消费者信心指数、美国3月里奇蒙德联储制造业指数

周三（3月26日）：英国2月CPI月率、英国财政大臣里夫斯公布春季预算声明、美国2月耐用品订单月率、美国至3月21日当周EIA原油库存

周四（3月27日）：圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话、美国至3月22日当周初请失业金人数、美国2024年第四季度实际GDP年化季率终值、美国2月成屋签约销售指数月率

周五（3月28日）：日本央行公布3月货币政策会议审议委员意见摘要、英国第四季度GDP年率终值、德国3月季调后失业人数、欧元区3月工业景气指数、加拿大1月GDP月率、美国2月核心PCE物价指数年率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值/一年期通胀率预期终值

风险提示

差价合约交易因具有一定的风险性，可能不适合所有投资者。在与BCR交易前，请确保您阅读并已充分了解可能涉及到的相关风险。同时，请谨慎考虑您的投资目标，财务状况，投资需求与经验水平，并在必要时获得独立的专业意见。以上内容仅用于教育目的，不构成任何投资建议，对于因使用其中包含的信息而直接或间接造成的损失，百汇BCR不承担任何责任。BCR Co Pty Ltd (BCR Global) 受英属维京群岛金融服务委员会（BVIFSC）所监管，监管牌照号为