Khi rủi ro địa chính trị và bất ổn tài chính gia tăng, vàng đang lấy lại sức hấp dẫn của mình như một kho lưu trữ giá trị đáng tin cậy - và các ngân hàng trung ương quốc tế đang dẫn đầu xu hướng này.

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs đã nhấn mạnh đến sự thay đổi đáng kể trong cách chính phủ và nhà đầu tư quản lý rủi ro. Theo truyền thống, lãi suất tăng của Hoa Kỳ sẽ hướng các nhà đầu tư đến trái phiếu chính phủ, làm giảm nhu cầu đối với các tài sản không sinh lời như vàng. Nhưng xu hướng lâu đời đó dường như đã thay đổi.

Theo chiến lược gia hàng hóa Lina Thomas của Goldman, bước ngoặt diễn ra vào đầu năm 2022 khi các quốc gia phương Tây đóng băng dự trữ nước ngoài của ngân hàng trung ương Nga để ứng phó với cuộc xâm lược Ukraine. Động thái này báo hiệu rằng các tài sản như Kho bạc Hoa Kỳ và dự trữ euro - từng được coi là miễn nhiễm với sự can thiệp của chính trị - có thể bị hạn chế trong một số trường hợp nhất định.

Thomas cho biết trong một hội thảo trực tuyến gần đây rằng "Điều này làm lung lay niềm tin toàn cầu". "Nếu dự trữ của bạn có thể bị đóng băng, thì chúng không thực sự an toàn". Để ứng phó, các quốc gia có mức độ tiếp xúc đáng kể với tài sản của phương Tây bắt đầu đa dạng hóa - với nhiều quốc gia chuyển sang vàng.

Các ngân hàng trung ương đã tích trữ vàng trước năm 2022, trung bình mua khoảng 17 tấn mỗi tháng. Con số đó đã tăng vọt lên hơn 90 tấn mỗi tháng vào năm 2024, chủ yếu là do các quốc gia như Trung Quốc và Nga thúc đẩy. Trung Quốc, quốc gia sản xuất vàng hàng đầu thế giới, đang tìm cách tăng vàng lên 20% dự trữ ngoại hối của mình, trong khi Nga, mặc dù là nước bán vàng lớn, đang định tuyến xuất khẩu thông qua các trung gian như Armenia và Kazakhstan.

Goldman Sachs dự đoán rằng hoạt động mua mạnh mẽ này có thể tiếp tục đến năm 2026, có khả năng đẩy giá vàng lên tới 4000 đô la một ounce - tăng đáng kể so với mức hiện tại là gần 3.400 đô la. Điều này không chỉ do nhu cầu tăng mà còn do nguồn cung mới hạn chế: khai thác vàng chỉ bổ sung khoảng 1% vào kho dự trữ toàn cầu mỗi năm.

Ngay cả khi căng thẳng toàn cầu dịu đi, Thomas tin rằng sự thay đổi này có thể là vĩnh viễn. Bà cho biết: "Một khi niềm tin vào nơi trú ẩn an toàn bị phá vỡ, việc xây dựng lại nó có thể mất hàng thập kỷ". Các ngân hàng trung ương khó có thể đảo ngược tiến trình nhanh chóng, vì việc phân bổ vàng được coi là biện pháp bảo vệ lâu dài.

Khi so sánh vàng với các lựa chọn thay thế như bitcoin, bạc hoặc dầu, vàng có vẻ như cung cấp hồ sơ rủi ro ổn định hơn. Bitcoin, mặc dù có nguồn cung hạn chế, nhưng lại gắn chặt với biến động của cổ phiếu công nghệ và chịu sự biến động cao. Bạc, mặc dù có giá trị trong các ứng dụng công nghiệp, nhưng không có vị thế là dự trữ của ngân hàng trung ương và cồng kềnh hơn khi lưu trữ. Trong khi đó, dầu phải đối mặt với xu hướng nhu cầu không chắc chắn và biến động giá.

Vàng cũng có những lợi thế thực tế. Nó nhỏ gọn, không bị suy thoái và được công nhận rộng rãi là một tài sản tiền tệ. Theo Thomas, các ngân hàng trung ương được hưởng lợi nhiều hơn khi giá tăng - định giá cao hơn cho phép họ đáp ứng các mục tiêu phân bổ của mình với ít dự trữ vật chất hơn.

Daan Struyven, đồng giám đốc nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Goldman, nói thêm rằng mặc dù cả vàng và bitcoin đều được coi là hàng rào chống lạm phát, nhưng mối tương quan thấp hơn của vàng với cổ phiếu khiến nó trở thành lựa chọn được ưa chuộng trong thời kỳ căng thẳng kinh tế.

Trong bối cảnh nợ cao, xung đột địa chính trị và sự xói mòn niềm tin vào các công cụ tài chính truyền thống như hiện nay, vai trò của vàng đang được định nghĩa lại. Một phần tương đối nhỏ của thị trường toàn cầu, ngay cả sự gia tăng khiêm tốn trong nhu cầu của tổ chức cũng có thể có tác động quá lớn đến giá cả.

Và như Thomas đã nói: một khi thế giới vượt qua ranh giới để định giá vàng một lần nữa, có thể sẽ không còn đường quay lại.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin có trong đây (1) là độc quyền của BCR và/hoặc các nhà cung cấp nội dung của BCR; (2) không được sao chép hoặc phân phối; (3) không được bảo đảm là chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời; và (4) không cấu thành lời khuyên hoặc khuyến nghị của BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của BCR liên quan đến việc đầu tư vào các công cụ tài chính. BCR hoặc các nhà cung cấp nội dung của BCR không chịu trách nhiệm về bất kỳ thiệt hại hoặc mất mát nào phát sinh từ bất kỳ việc sử dụng thông tin này. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.