Các thị trường tài chính toàn cầu đã chịu áp lực khi giá năng lượng tăng, những lo ngại về đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) và sự không chắc chắn xung quanh triển vọng lãi suất đã đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã phục hồi hơn bốn điểm cơ bản vào thứ Sáu lên xấp xỉ 4.999%. Lợi suất đã giảm xuống dưới 5% vào thứ Năm lần đầu tiên trong một tháng, khi những lo ngại về quy mô tài trợ cần thiết cho cơ sở hạ tầng AI đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn.

Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa ở mức thấp hơn, với Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm hơn 650 điểm. Vàng giao ngay đã giảm xuống dưới $4,000 một ounce, đưa mức giảm hàng tuần của nó lên xấp xỉ 4%, trong khi dầu thô WTI leo lên trên $100 một thùng, ghi nhận mức đóng cửa cao nhất trong gần sáu tháng. Với các quyết định về lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đang đến gần vào tuần tới, các nhà đầu tư đang đánh giá lại sự cân bằng giữa áp lực lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế.

Sự biến động gần đây của thị trường đã làm nổi bật tính chất ngày càng liên kết với nhau của các loại tài sản toàn cầu. Những căng thẳng leo thang ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao hơn, củng cố những kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương lớn có thể cần phải giữ lãi suất ở mức cao hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Trong khi đó, sự điều chỉnh mạnh của các cổ phiếu công nghệ đã thúc đẩy một số nhà đầu tư nâng cao thanh khoản, gia tăng áp lực bán đối với các tài sản như vàng. Ở những nơi khác, những lo ngại xung quanh thị trường trái phiếu của Pháp đã gây áp lực lên đồng euro, trong khi đồng yên Nhật được hưởng lợi từ dòng vốn trú ẩn an toàn.

Cục Dự trữ Liên bang, ECB và BoJ đều được lên lịch công bố các quyết định chính sách tiền tệ của họ vào tuần tới. Các thị trường kỳ vọng rộng rãi cả ba ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất, mặc dù các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng các tuyên bố của họ để tìm manh mối về lộ trình thắt chặt tiền tệ trong tương lai.

Đối với các thị trường toàn cầu, câu hỏi then chốt không chỉ đơn thuần là liệu các ngân hàng trung ương có giữ nguyên lãi suất hay không, mà là các nhà hoạch định chính sách đánh giá thế nào về sự dai dẳng của cú sốc lạm phát do năng lượng thúc đẩy. Nếu áp lực lạm phát buộc lãi suất phải duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, định giá cổ phiếu, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng và điều kiện tài trợ cho các tài sản rủi ro có thể phải đối mặt với áp lực lớn hơn.

Nhìn lại Hiệu suất Thị trường Tuần trước

S&P 500 giảm 0.2%, trong khi Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones giảm gần 550 điểm. Nasdaq dao động giữa các mức tăng và giảm khiêm tốn sau đợt bán tháo mạnh của phiên trước đó. Trong tuần, S&P 500 ít thay đổi, trong khi Nasdaq Composite giảm 0.5%. Ngược lại, chỉ số Dow đang trên đà ghi nhận mức tăng hàng tuần khoảng 1.7%.

Giá vàng đã giảm xuống dưới $4,000 một ounce vào thứ Sáu, chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7 và kéo dài mức giảm hàng tuần lên gần 4%. Giá dầu tăng đã củng cố những kỳ vọng rằng lãi suất của Mỹ sẽ tiếp tục ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn. Các nhà đầu tư hiện đang chờ đợi Chỉ số Giá Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ, dự kiến công bố vào ngày 29 tháng 10, để tìm thêm bằng chứng về tiến độ hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Bạc cũng chịu áp lực bán đáng kể, giảm xuống dưới $54 một ounce vào thứ Sáu, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025. Giá dầu thô tăng đã củng cố những kỳ vọng rằng lãi suất của Mỹ sẽ tiếp tục ở mức cao trong một thời gian dài. Các thị trường hiện chỉ đánh giá 10% xác suất cho một đợt tăng lãi suất vào tuần tới, so với 80% xác suất cho một đợt tăng vào tháng 12. Các nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo lạm phát PCE ngày 29 tháng 10 để có thêm cái nhìn sâu sắc về việc liệu lạm phát có đang tiến triển một cách bền vững hướng tới mục tiêu 2% của Fed hay không.

Chỉ số Đô la Mỹ nhìn chung không thay đổi vào thứ Sáu, dao động gần mức thấp nhất trong ba tuần và hướng tới mức giảm hàng tuần gần 0.2%. Tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng khi giá dầu tiếp tục tăng và những lo ngại ngày càng lớn về khả năng leo thang chiến sự ở Trung Đông. Trong số các đồng tiền chính, đồng yên Nhật đã mạnh lên so với đồng đô la, được hỗ trợ bởi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn truyền thống của nó. Trong khi đó, đồng euro giảm nhẹ do sự bất ổn chính trị ở Pháp và áp lực bán liên tục trên thị trường trái phiếu của nước này đã đè nặng lên đồng tiền chung.

EUR/USD: Đồng euro đã từ bỏ những mức tăng trước đó và rút lui về hướng 1.1200 khi sự mạnh lên trở lại của đồng đô la Mỹ đã gây áp lực lên cặp tiền này. Dữ liệu hoạt động kinh doanh sơ bộ mạnh hơn dự kiến của Mỹ đã cung cấp thêm sự hỗ trợ cho đồng bạc xanh, giữ cho EUR/USD ở thế phòng thủ.

USD/JPY: Cặp tiền này đã phục hồi từ khoảng 156.00, phục hồi từ mức thấp nhất trong một tháng đạt được trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Sáu. Phe mua hiện đang tìm cách kéo dài đà phục hồi vượt qua 157.00 giữa lúc nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ phục hồi. Tuy nhiên, CPI toàn quốc của Nhật Bản đã leo lên mức cao nhất trong chín tháng, củng cố kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Điều này có thể tiếp tục hỗ trợ đồng yên và hạn chế tiềm năng tăng giá của cặp tiền này.

GBP/USD: Đồng bảng Anh đã trả lại một số mức tăng gần đây vào thứ Sáu, chấm dứt chuỗi ba phiên tăng liên tiếp khi tâm lý cải thiện đối với đồng đô la Mỹ đã đẩy cặp tiền này trở lại phạm vi 1.3370–1.3380. Dữ liệu kinh tế trái chiều của Anh cũng đè nặng lên đồng bảng, giữ cho hành động giá trong ngắn hạn của GBP/USD ở mức yếu.

AUD/USD: Đồng đô la Úc giữ vững trên mốc 0.7000 vào thứ Sáu, giao dịch không xa dưới mức thấp hàng tháng của phiên trước đó khi các lực lượng thị trường cạnh tranh ảnh hưởng đến cặp tiền này. Lập trường diều hâu của Ngân hàng Dự trữ Úc tiếp tục hỗ trợ đồng AUD, trong khi sự sụt giảm gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giữ cho đồng đô la Mỹ chịu áp lực gần mức thấp nhất trong ba tuần. Tuy nhiên, những lo ngại về lạm phát gia tăng do giá dầu tăng đã củng cố những kỳ vọng về việc Fed sẽ thắt chặt hơn nữa. Kết hợp với sự bất ổn về địa chính trị, các yếu tố này có thể hỗ trợ nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la Mỹ và hạn chế các mức tăng thêm của AUD/USD.

Dầu thô WTI: Giá dầu leo lên trên $103 một thùng vào thứ Sáu giữa những suy đoán rằng Hoa Kỳ có thể nối lại các cuộc không kích quân sự nhằm vào Iran trong những tuần tới. Vào thứ Tư, Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố rằng Washington không tham gia vào các cuộc đàm phán với Tehran và ám chỉ rằng một điều gì đó sẽ xảy ra "sớm". Dầu thô đã tăng hơn 3.5% trong tuần.

Tiền điện tử: Các thị trường tiền điện tử nhìn chung đã tăng giá vào tuần trước, dẫn đầu bởi Bitcoin (BTC), hiện đang tiến gần đến mức kháng cự ngay lập tức tại $82,000. Con đường ít kháng cự nhất dường như vẫn hướng lên trên, được hỗ trợ bởi một cấu trúc kỹ thuật nền tảng vững chắc. Việc đóng cửa hàng ngày trên $82,000 sẽ củng cố triển vọng tăng giá trong ngắn hạn, làm tăng khả năng phục hồi về $84,000 trong ngắn hạn và có khả năng là $87,000 trong trung hạn.

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ: Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm chuẩn đã leo trở lại hướng 5% vào thứ Sáu, sau mức giảm 17 điểm cơ bản ở phiên trước đó, mức giảm trong một ngày lớn nhất trong hơn một năm. Bất chấp sự phục hồi khiêm tốn của lợi suất, tâm lý thị trường vẫn thận trọng. Trong khi đó, các nhà giao dịch đang định giá xác suất khoảng 76% cho một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

Triển vọng Thị trường cho Tuần tới

Trong tuần từ 26–30 tháng 10, các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các diễn biến ở Trung Đông, đặc biệt là khả năng xảy ra thêm những gián đoạn đối với nguồn cung dầu toàn cầu. Lịch báo cáo thu nhập doanh nghiệp cũng sẽ đặc biệt bận rộn, với các công ty công nghệ lớn và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscale cloud providers), bao gồm Microsoft, Alphabet và Amazon, dự kiến sẽ công bố kết quả của họ.

Chính sách tiền tệ sẽ vẫn là một trọng tâm lớn, với các quyết định lãi suất dự kiến từ Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương Châu Âu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Canada, Ngân hàng Trung ương Thái Lan và Ngân hàng Dự trữ New Zealand.

Trên khía cạnh kinh tế, các số liệu GDP sơ bộ từ Hoa Kỳ và khu vực đồng euro sẽ được theo dõi chặt chẽ, cùng với báo cáo lạm phát PCE của Mỹ và các số liệu lạm phát sơ bộ từ các nền kinh tế lớn của châu Âu, bao gồm cả Đức. Các nhà đầu tư cũng sẽ đánh giá các số liệu lạm phát mới nhất của Tokyo và dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Úc.

Các diễn biến chính trị cũng có khả năng thu hút sự chú ý đáng kể, bao gồm Ngân sách Mùa thu của Anh, Hội nghị Trung ương 5 của Đảng Cộng sản Trung Quốc, và các cuộc bầu cử ở Brazil và Israel.

Kết luận

Các thị trường tài chính toàn cầu hiện đang bị chi phối bởi ba chủ đề lớn: những điểm uốn tiềm năng trong chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, lạm phát do năng lượng thúc đẩy, và những kỳ vọng xung quanh lợi nhuận của lĩnh vực công nghệ. Sự tập trung của các quyết định từ ngân hàng trung ương, các công bố về lạm phát, thu nhập doanh nghiệp và các diễn biến chính trị trong tuần này sẽ kiểm tra các kỳ vọng đang thịnh hành của thị trường và có thể ảnh hưởng đáng kể đến hướng đi ngắn hạn của đồng đô la Mỹ, các cặp tiền tệ chính, trái phiếu kho bạc Mỹ, chứng khoán Mỹ và các kim loại quý.

Một số lực lượng cạnh tranh đang định hình môi trường thị trường hiện tại. Giá dầu liên tục ở mức cao tiếp tục tiếp nhiên liệu cho lạm phát nhập khẩu trên toàn thế giới, siết chặt biên lợi nhuận của doanh nghiệp trong khi hạn chế sự linh hoạt của các ngân hàng trung ương trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ. Đồng thời, những căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết ở Trung Đông, xích mích đang diễn ra giữa Hoa Kỳ và Iran, và cuộc xung đột Nga-Ukraine khiến các thị trường năng lượng dễ bị tổn thương trước các phần bù rủi ro mới và sự biến động giá đột ngột.

Bên dưới bề mặt, cấu trúc của thị trường chứng khoán Mỹ đã suy yếu một cách rõ rệt, trong khi những dấu hiệu về sự chậm lại của chi tiêu vốn trong lĩnh vực AI đã làm tăng thêm một lớp không chắc chắn cho triển vọng của các cổ phiếu công nghệ.

Israel dự kiến sẽ tổ chức cuộc tổng tuyển cử vào ngày 27 tháng 10, với kết quả có khả năng định hình chính sách Trung Đông tương lai của quốc gia này và ảnh hưởng đến giá dầu cũng như những kỳ vọng xung quanh các cuộc đàm phán Mỹ–Iran.

Với việc cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ đang đến gần và giá dầu vẫn ở mức cao, các thị trường cũng ngày càng nhạy cảm với khả năng can thiệp của Nhà Trắng vào các thị trường năng lượng. Bất kỳ diễn biến mới nào liên quan đến các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ–Iran, các cuộc đàm phán Nga–Ukraine, hoặc các biện pháp nhằm kiềm chế giá dầu đều có thể kích hoạt sự biến động đáng kể trên các thị trường tài chính toàn cầu.

*Chỉ mang tính chất tư vấn chung